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　　4月29日，铂力特(688333.SH)交出2025年年报。公司当期实现营业收入18.52亿元，同比增长39.69%；归母净利润2.04亿元，同比增长95.14%；扣非归母净利润1.5亿元，同比增长319.37%。

　　该公司认为，2025年生产经营规模扩大，持续开拓新市场和领域，3D打印定制化产品等相关板块营业收入均实现增长，共同助推了营收增长。

　　而从数据变化来看，该公司利润端增速明显高于收入端，说明公司在收入扩张之外，主营盈利能力已有修复。

　　这种变化也延续到2026年一季度。一季报显示，公司2026年一季度实现营业收入3.26亿元，同比增长43.57%；归母净利润1677.58万元，上年同期亏损1495.02万元；扣非归母净利润609.55万元，上年同期亏损2701.60万元。

　　按行业看，航空航天收入8.83亿元，同比增长8.44%，毛利率45.22%；工业领域收入8.94亿元，同比增长97.67%，毛利率30.16%。

　　工业收入规模反超航空航天，是年报中最清晰的结构性变化。这意味着，该公司增长不再主要依赖传统优势领域，而是更多来自消费电子、商业航天、机器人、能源动力、汽车、医疗、模具等新兴应用场景。

　　按产品看，3D打印定制化产品及技术服务收入10.52亿元，同比增长52.63%；3D打印设备、配件及技术服务收入6.86亿元，同比增长25.80%；3D打印原材料收入1.13亿元，同比增长24.80%。

　　这组数据说明，铂力特目前最强的收入弹性仍来自定制化产品及技术服务，而不是单纯卖设备。

　　对金属3D打印企业来说，这类业务更接近“工艺能力+客户场景+批量交付”的综合竞争，进入门槛高，但也更考验生产效率和客户集中度管理。

　　年报还披露，公司自研3D打印设备2025年生产量548台，同比增长16.60%；销售量223台，比上年增加32台；库存量130台。库存设备主要为待销售以及已发货待验收设备。

　　设备产销继续增长，但库存同步增加，也意味着后续仍要看验收和收入确认节奏。

　　市场对铂力特的关注，已经从航空航天延伸到消费电子、商业航天、机器人等多个热点。

　　在消费电子方面，铂力特年报提到，金属3D打印赋能OPPO Find N5实现轻薄化设计，这是铂力特继荣耀Magic V2后，在3C领域落地的第二个大规模量产应用案例。

　　可以说，消费电子如果持续放量，将打开比传统航空航天更高频、更市场化的需求空间。

　　行业层面也有支撑。国家统计局数据显示，2025年全年我国3D打印设备产量增长52.5%。这说明增材制造不再只是概念型赛道，而是在装备和应用端同时加速。

　　该公司曾在2026年1月股票交易异动公告中明确表示，截至2025年9月30日，商业航天营业收入占当期总收入比例约为3%，未来几年对公司总营业收入贡献有限。

　　年报中虽然提到公司已服务蓝箭航天、东方空间、九州云箭、星际荣耀等商业航天客户，并有多个项目进入批量生产阶段，但从收入占比看，商业航天短期还不是主要利润来源。

　　这意味着，市场可以给商业航天长期空间定价，但短期业绩兑现仍主要取决于航空航天基本盘、工业领域扩张和消费电子量产节奏。

　　截至2025年末，公司应收账款12.15亿元，同比增长26.02%；存货13.42亿元，同比增长62.15%。该公司表示，应收账款增长主要由于营业收入增长及下游客户资金结算特点，存货增长主要由于生产备货带来的原材料、在产品、产成品以及发出商品增加。

　　强调事项涉及公司于2025年12月31日收到中国证监会《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规被立案，截至年报披露日调查尚在进行中。该事项不影响审计意见，但会影响市场对公司治理和信息披露风险的判断。

　　总体来看，铂力特2025年工业领域收入快速追上航空航天，应用结构开始打开，同时扣非净利润大幅增长，主营盈利能力改善。而2026年一季度转盈，则说明修复没有停留在年末。

　　对这家公司而言，消费kaiyun体育电子能否持续量产，商业航天何时从小比例收入变成实质贡献，存货和应收账款能否随收入增长有效消化，经营现金流能否跟上利润修复，才是决定铂力特后续估值叙事能否站稳的关键。